https://cn1.91(short.com

高业绩承诺、高估值、高商誉这“三高”曾是A股并购常态，与Earn-out不同的是，A股常见的对赌都是先将业绩预期贴现支付，后续若标的不达标，再对估值进行调整，标的原股东采用现金及/或股份的方式对上市公司进行补偿。但这种对赌方式的弊端明显：一是标的被收购后，标的原实控人对标的管控力度被削弱，可能并无能力对标的未来业绩进行承诺，业绩对赌机制本身存在问题；

任何一个后发国家都会学习借鉴发达国家的知识和经验，所以发展经济学才有“追踪模仿阶段”这一概念。中国在历史上曾经有十多个世纪科学技术领先于全世界，我们的无形资产给整个人类文明的演进作出过无与伦比的贡献。“四大发明”直接促成了欧洲的资本主义兴起，没有火药、指南针和印刷术，就没有现代工业化经济，无论是弗朗西斯•培根还是卡尔•马克思，对此都作出过极高评价。现在看来，我们的祖先是有缺憾的，他们发明了太多的东西，唯独没有发明“知识产权”。

03标的如何估值？Kerr从事运动营养与体重管理方面的营养补充品的研究、开发及市场营销，其产品的生产全部委托第三方生产厂家完成，属于轻资产公司，资产基础法估值无法全面反映由于企业品牌创收给股权带来的价值，因此，资产基础法不适合本次估值，上次重组交易中，采用了收益法对Kerr进行估值。

现在有些现金贷公司，将借款人这种虚拟购买手机的行为变成真实的。借款人收到在现金贷平台购买的手机后，然后再将手机寄给现金贷公司关联的第三方公司。这样看起来，确实是“名副其实”的电商分期。再来说说保险返佣，其实就是现金贷公司和保险公司合作，通过借款人购买意外保险的方式，变相规避砍头息风险。

本周，海外经济方面，美国仍是一枝独秀。特朗普称美国单季GDP增速非常接近4%，甚至会超过4%。欧元区6月制造业PMI仍回落。国内经济方面，央行定向降准以支持小微企业融资。历史上，降准都是在央行需要发出货币政策趋于宽松的信号时推出，本次应也具备信号意义。就市场而言，上周国务院常务会议相关信息出来后，已经有所预期，只是具体降准“释放流动性”的幅度当时还无从知晓。货币政策趋于宽松以支持表内信贷，已经持续一两个月，后续看市场对流动性、信贷投放以及经济的预期，大概率都是改善。

另外，建行及中行（03988）等多只内银今日放榜，绩前股价不受捧，建行走低0.48%，报6.28元；中行亦要滑0.62%，报3.22元．中石油（00857）及中石化（00386）亦将于今日公布业绩，股价同样受压．前者下跌1.47%，报4.03元；后者收低1.16%，报11.94元．而中海油（00883）亦跟跌1.16%，报11.94元。